Son muchos los tipos de productos financieros que nos ofrece el mercado español e internacional, entre otros tenemos: productos de renta fija, renta variable, renta mixta, productos derivados, etc.
Este trabajo trata de la renta fija la cual se explicara y hablaremos en profundidad de ella. Pero antes de empezar es necesario recordar que son los activos financieros: activos o instrumentos financieros a los títulos emitidos por las unidades económicas de gasto, que constituyen un medio de mantener riqueza para quienes los poseen y un pasivo para quienes los generan.
Tras esta aclaración, comenzamos definiendo que es la renta fija y un activo de renta fija. Los activos de renta fija se corresponden con un amplio conjunto de valores negociables que emiten las empresas y las instituciones públicas, y que representan préstamos que estas entidades reciben de los inversores. Por lo tanto, la renta fija no confiere derechos políticos a su tenedor (quien lo posee), sino sólo derechos económicos, entre los que cabe destacar el derecho a percibir los intereses pactados y a la devolución de la totalidad o parte del capital invertido en una fecha dada, dependiendo de si es renta fija simple o no. Un inversor en renta fija se convierte en acreedor de la Sociedad Emisora, mientras que el accionista es un socio propietario de una parte del capital social.
Normalmente los intereses en la renta fija están pre-establecidos de forma exacta en el momento de la emisión pero también existen otras opciones. Muchas veces los intereses son variables estando referenciados a determinados indicadores, generalmente tipos de interés (Euribor, etc.), índices bursátiles, o incluso a la evolución de una determinada acción, etc., teniendo a veces otras características especiales.
Para poder continuar y seguir entiendo la lección es necesario entender estos conceptos:
- Precio de emisión: Precio efectivo de cada valor en el momento de la suscripción. Normalmente coincide con el valor nominal, aunque en algunos casos puede ser inferior o superior, según se emita al descuento o con prima.
- Precio de reembolso: Es el que recibe el inversor en el momento de la amortización y aunque suele coincidir con el valor nominal, a veces puede ser inferior o superior, figurando en todo caso en las condiciones de emisión.
- Amortización Se refiere a la devolución del capital inicial a la fecha de vencimiento del activo. Puede estar pactada la posibilidad de amortización anticipada, bien a opción del emisor o del inversor y, en ambos casos, ésta puede ser total o parcial. Cuando está prevista una amortización parcial anticipada a opción del emisor, se realiza por sorteo o por reducción del nominal de los valores, afectando a todos los inversores.
- Cupones: Importe de los pagos periódicos (trimestrales, semestrales, anuales, etc.) de intereses pactados en la emisión. A la parte del cupón devengada y no pagada en una fecha determinada entre el cobro de dos cupones, se le denomina Cupón corrido. Su importe se añade al valor del bono cuando se compra o vende en el mercado secundario con cotización ex-cupón.
Tras esta introducción, describiremos el mercado de renta fija español y a continuación, veremos los aspectos y características esenciales de los productos de renta fija en este mercado.
Mercados de renta fijas españoles son el conjunto de mercados, independientes pero relacionados, en los que se intercambian activos financieros con rendimiento explícito o vinculado a referencias concretas, que tienen como denominador común una elevada liquidez y muchos de ellos un riesgo moderado. Sus características fundamentales son:
- Son mercados abiertos. La negociación puede hacerse directamente entre los participantes o a través de intermediaros especializados.
- En estos mercados se negocian activos con riesgo limitado, derivado de la solvencia de sus entidades emisoras como de las garantías adicionales que aportan.
- Son activos muy líquidos los que se negocian en ellos.
- Gran flexibilidad y capacidad de innovación financiera
El mercado de renta fija español ha experimentado una intensa expansión en las últimas décadas, tanto en términos de tamaño como por el número de emisores e instrumentos emitidos. Este crecimiento ha sido exponencial desde la creación de la UEM, pero se ha ido frenando hasta la actualidad.
La primera fase de crecimiento se corresponde con el periodo de rápido crecimiento económico en España, donde fue relevante el sector inmobiliario y apoyado en la expansión del crédito bancario, que aumento las emisiones por parte del sector financiero, en su mayor parte reflejo del endeudamiento de hogares, se muestra en el mayor crecimiento de activos como cedulas hipotecarias y otros valores respaldados por activos inmobiliarios (titulizaciones).
La segunda fase iniciada con la crisis financiera internacional y seguida de las turbulencias en los mercados de deuda soberana de varios estados miembros de la UEM se caracteriza por la estabilización del tamaño del mercado de renta fija materializado en títulos emitidos por el sector financiero y un intenso crecimiento del tamaño de deuda pública. El pinchazo de la burbuja inmobiliaria y el papel estabilizador del gasto público son los causantes del cambio de patrón.
Durante los últimos años se han desarrollado una gran cantidad de instrumentos de renta fija de gran implantación en los mercados internacionales como las cédulas, bonos y participaciones hipotecarias, y bonos de titulización hipotecaria y de activos, protagonizado por emisores privados, manteniendo los emisores públicos su estrategia de endeudamiento a través de instrumentos tradicionales tales como pagarés, letras, bonos y obligaciones.
Como hemos dicho la versatilidad de los instrumentos de renta fija es muy grande. En función de las características propias de cada valor, se clasifican de la esta forma:
Por el tipo de emisor:
- Renta fija pública: valores emitidos por el Estado, Agencias del estado, empresas públicas, CCAA etc.
- Renta fija privada : títulos de emisores privados como empresas y entidades financieras
Por el tipo de rendimiento que ofrecen:
- Explícito : intereses periódicos en forma de cupones ( fijos o variables)
- Implícito: emitidos al descuento, no generan flujos intermediarios ( cupón cero)
Por el tipo de cupón o tipo de interés nominal que el emisor acuerda pagar, de forma periódica al tenedor de un bono en porcentaje del nominal:
- Fijo: la cuantía del cupón es fija y conocida de antemano.
- Variable: cuantía del cupón referenciado a un tipo de interés variable.
- Cero: no existen cupones intermedios y toda la rentabilidad nominal que recibe el inversor se cobra en el momento del vencimiento junto al principal.
- Indiciados: aquellos bonos en los que parte de su remuneración está vinculada a la evolución de un índice, normalmente de precios, que sirve para que el inversor mantenga inalterada su capacidad adquisitiva como consecuencia de la inflación
Según el plazo de emisión original:
- A corto plazo: títulos con vencimiento inferior a 18 meses y rendimiento implícito, emitidos al descuento que incorporan una obligación de pago al vencimiento por parte del emisor público o privado. En el caso de emisores no estatales se les denomina pagarés y las estatales letras del tesoro.
- A largo plazo: se engloban todos aquellos títulos de renta fija con un plazo de vida inicial superior a 18 meses.
De acuerdo con su amortización:
- Bullet: al vencimiento se liquida el 100% del importe nominal del instrumento financiero.
- Amortising: el saldo vivo del instrumento va reduciéndose progresivamente en base a unas proporciones y un calendario pre-establecido.